VNDirect: Định giá chứng khoán Việt Nam hấp dẫn so với các thị trường mới nổi

Kể từ khi tạo đáy vào giữa tháng 7, chỉ số VN-Index đã củng cố xu hướng hồi phục trong tháng 8 với thanh khoản tăng 35,7% so với tháng trước đạt 18.560 tỷ đồng. Trong tháng 9, VNDirect cho rằng có nhiều yếu tố cơ bản hỗ trợ cho thị trường. Theo đó, yếu tố xúc tác bên ngoài đang chuyển biến tích cực hơn với lạm phát ở Mỹ hạ nhiệt và kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất đã qua đỉnh điểm.

Trong nước, Việt Nam có thể ghi nhận tăng trưởng GDP rất cao trong quý 3 so với mức thấp của cùng kỳ 2021. Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chuẩn bị nâng trần tăng trưởng tín dụng cho một số ngân hàng thương mại vào cuối quý 3 và giao dịch T+2 chính thức được triển khai sẽ là điểm sáng cho thị trường trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, VNDirect Research cho rằng định giá thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn hấp dẫn so với quá khứ và so với các nước trong khu vực. Tính đến 26/8, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E TTM là 13,5 lần, giảm 22% so với mức đỉnh trong năm nay và giảm 17% so với mức P/E trung bình 5 năm. Việt Nam cũng nổi bật trong số các thị trường mới nổi với mức tăng trưởng EPS cao trong giai đoạn 2022-2024, kéo theo mức P/E dự phóng cho năm 2022 là 12,2 và P/E dự báo cho 2023 là 10,4 lần, thấp hơn nhiều so với P/E trung bình 5 năm gần đây là 16,4 lần.

Cân nhắc cả các yếu tố cơ hội và rủi ro, VNDirect cho rằng mức định giá thị trường là rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn, những người tìm kiếm các doanh nghiệp được quản trị tốt với mức tăng trưởng lợi nhuận cao.

Tuy nhiên, đội ngũ phân tích cho rằng trong ngắn hạn chứng khoán Việt Nam có thể phải đối mặt với một đợt điều chỉnh ngắn hạn trong tháng 9 khi VN-Index đang tiến tới vùng kháng cự mạnh 1.300-1.330 điểm. Theo đó, nhà đầu tư ngắn hạn nên chủ động hạ tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục để chốt lời và giảm thiểu rủi ro. Song nhận thấy các yếu tố cơ bản của thị trường đang được cải thiện, VNDirect tin đợt điều chỉnh này sẽ tạo ra “cơ hội giải ngân tốt” cho các nhà đầu tư để xây dựng danh mục cho quý 4/2022 và năm 2023. Theo đó, vùng 1.240-1.260 điểm sẽ là hỗ trợ mạnh cho VN-Index trong tháng 9. Nhà đầu tư có thể nâng tỷ trọng cổ phiếu nếu chỉ số giảm về vùng hỗ trợ.

Mặt khác, vẫn cần lưu ý một số rủi ro từ nền kinh tế Trung Quốc (tăng trưởng chậm lại, hạn hán, cắt điện), lạm phát trong nước cao hơn dự kiến do giá lương thực tăng. Mặt khác, đồng CNY giảm mạnh so với USD trong những tháng gần đây do Trung Quốc nới lỏng chính sách tiền tệ cũng gây áp lực mạnh lên đồng VND cũng như hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam.

Về lựa chọn đầu tư trong tháng 9, VNDirect hướng sự quan tâm đến nhóm Du lịch & Giải trí, Công nghiệp, Ô tô, Bán lẻ, Thực phẩm & Đồ uống và Ngân hàng. Trong quý 3/2021, kết quả kinh doanh của một số lĩnh vực như Du lịch & giải trí, Công nghiệp, Ô tô, Bán lẻ và Thực phẩm & Đồ uống giảm mạnh do giãn cách xã hội. Do đó, các ngành này sẽ tăng trưởng trở lại mạnh mẽ trong quý 3 năm nay khi nền kinh tế bước vào “trạng thái bình thường mới”.

Ngoài ra, VNDirect kỳ vọng Ngân hàng nhà nước sẽ nâng trần tăng trưởng tín dụng cho một số ngân hàng thương mại từ cuối quý 3 và thông tin này sẽ hỗ trợ cho thị trường cũng như nhóm cổ phiếu ngân hàng.