KBSV: Chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng phục hồi trong tháng 11

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán KBSV cho rằng sau nhịp điều chỉnh mạnh, định giá của VN-Index điều chỉnh về vùng tương đối thấp trong lịch sử với hệ số P/E cơ bản ở mức 12,39 lần, tiệm cận mức -1std.

Với tỷ suất sinh lời tương đương 8,07%/năm, VN-Index được đánh giá là tương đối hấp dẫn so với các kênh đầu tư khác, đặc biệt là kênh gửi tiết kiệm với lãi suất huy động bình quân 12 tháng của các ngân hàng hiện chỉ ở mức 5,33%/năm.

TTCK Việt Nam được kỳ vọng sẽ tiếp tục phục hồi trong tháng 11, tương đồng với diễn biến chung của TTCK quốc tế nhằm phản ánh diễn biến tích cực của các yếu tố (1) lãi suất liên ngân hàng qua đêm và lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm ở Việt Nam đồng loạt giảm; (2) tỷ giá tiếp tục hạ nhiệt sẽ tạo tiền đề giúp SBV giảm cường độ hút tín phiếu.

Mặc dù vậy, mức độ hồi phục được cho là sẽ có sự phân hóa mạnh mẽ giữa các nhóm ngành khi mà mặt bằng định giá của nhiều nhóm cổ phiếu hiện vẫn đang còn neo ở mức cao trong vòng 3 năm trở lại đây.

Xét về yếu tố kỹ thuật, chỉ số hiện đang tiếp cận ngưỡng cản quan trọng quanh 1.140 (+-15), tương đương với ngưỡng Fibonacci thoái lui 50%. Đây được xem là ngưỡng cản quan trọng, quyết định việc chỉ số hiện chỉ đang trong nhịp pullback của một nhịp điều chỉnh thiết lập hồi đầu tháng 9 hay đã thực sự đảo chiều và bước vào một nhịp uptrend mới.

Với xu hướng giảm điểm hiện vẫn đóng vai trò chủ đạo, KBSV nghiêng về kịch bản chỉ số sẽ tiếp tục lùi xuống các vùng hỗ trợ sâu hơn và tích lũy trở lại trước khi có cơ hội bước vào một nhịp tăng điểm trong trung hạn.

Về bối cảnh vĩ mô, đội ngũ phân tích cho rằng tỷ giá USD/VND gặp áp lực do chênh lệch lãi suất USD và VND vẫn duy trì âm kích thích các hoạt động giao dịch carry trade. Tuy nhiên, KBSV dự báo áp lực tỷ giá sẽ nhẹ dần trong 2 tháng cuối năm do (1) nguồn cung ngoại tệ từ hoạt động xuất siêu, FDI và kiều hối sẽ “thực chảy” về nhiều hơn, (2) DXY điều chỉnh khi lợi suất trái phiếu Mỹ hạ nhiệt và (3) chênh lệch lãi suất USD – VND thu hẹp giúp làm giảm các hoạt động giao dịch carry trade. Theo đó, KBSV giữ nguyên dự báo về tỷ giá, tăng 3,5% trong năm nay, đạt 24.460 USD/VND.

Áp lực từ đà tăng của tỷ giá đã khiến NHNN phải phát hành tín phiếu từ cuối tháng 9 và tiếp tục duy trì phát hành cho đến hết tháng 10. Hoạt động này góp phẩn đẩy lãi suất liên ngân hàng các kỳ hạn tăng trở lại, thậm chí có thời điểm lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn ON đạt 2,84%. Điều này đã giúp kiềm hãm đà tăng của tỷ giá khi chênh lệch lãi suất USD – VND thu hẹp, đồng thời được KBSV đánh giá là ít ảnh hưởng tới lãi suất thị trường 1 trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng tăng nhẹ trong tháng 10 và khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế vẫn còn hạn chế.

Số liệu kinh tế vĩ mô tháng cho thấy tín hiệu phục hồi của nền kinh tế đang dần được thể hiện rõ nét, có thể nói giai đoạn khó khăn nhất đã qua đi. Nhiều chỉ số có kết quả khá tích cực, đặc biệt là kim ngạch xuất nhập khẩu tiếp tục tăng trưởng dương so với cùng kỳ kéo theo sự hồi phục ở hoạt động sản xuất công nghiệp.

Bên cạnh đó, đầu tư công và giải ngân vốn FDI vẫn duy trì sự ổn định, được kỳ vọng là động lực chính giúp phục hồi tăng trưởng kinh tế vào những tháng còn lại của năm 2023. Dù vậy trong bối cảnh cầu nội địa yếu, thị trường bất động sản đóng băng và sức hấp thụ vốn kém, KBSV dự báo tăng trưởng GDP năm 2023 sẽ chỉ đạt mức 5%.